Konsolidacija ljekarni ima granice koje tržište ne može preskočiti

Iako sve globalne prognoze pokazuju da je zdravstvo jedno od područja u koje ulagači sve snažnije ulaze, što se posljednjih godina u Hrvatskoj jasno vidi kroz akvizicijsku aktivnost fondova privatnoga kapitala u privatnim bolnicama, klinikama i veterinarskom sektoru, ljekarnički biznis ostao je uglavnom izvan tog investicijskog fokusa. Razlog je relativno jednostavan: riječ je o snažno reguliranoj djelatnosti s izraženom socijalnom funkcijom i osjetno nižim profitnim maržama u usporedbi s drugim segmentima privatnog zdravstva.

U tom je kontekstu još zanimljivija akvizicija Belupovih ljekarni, odnosno Deltis Pharma (Podravka grupa), koju je krajem prošle godine realizirao ljekarnički lanac Farmacia, dio Atlantic Grupe. Riječ je o devet ljekarni za koje je Atlantic ponudio ukupno 10,9 milijuna eura, pri čemu je u iznos uključena i vrijednost ulaganja Farmacije u strateško, odnosno komercijalno partnerstvo s Belupom u idućih pet godina. To je dosad ne samo Farmacijina najveća akvizicija, nego i najveća pojedinačna transakcija u ljekarničkom segmentu u Hrvatskoj.

Akvizicija je odmah potaknula nagađanja o mogućem valu novih preuzimanja, no prema ocjeni M&A stručnjaka i partnera u tvrtki Caper Joška Vučetića, riječ je o tržištu u kojem konsolidacija ima vrlo jasno postavljene granice.

Joško Vučetić

– Prostora za konsolidaciju nešto ima, ali je on znatno ograničen u odnosu na druge segmente maloprodaje, poput prehrane ili potrošačke elektronike – kaže Vučetić. Kako objašnjava, ljekarne obavljaju javnu zdravstvenu djelatnost unutar izrazito snažnog regulatornog okvira.